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                                                                          時間不是做空者的朋友 價值投資者應該遠離做空

                                                                          本文由:刘冬卉 编辑 2019年07月21日 4:02 综艺资讯209 ℃

                                                                          【古力娜扎取关张翰】

                                                                          做空並不只是理論上會帶來「損失遠大於收益」的結果∴。一旦做空一個標的失敗△♀,投資者往往會面臨巨大的而不是小規模的失敗∟。巴菲特曾說┊,他和芒格在過去多年中﹡,曾經看空過大概100個公司△π⊿。假如他們對看空過的公司進行交易↑♂♀,他們恐怕早就破產了⊿♂π,儘管他們幾乎每次看得都是對的:「泡沫是人性的一部分☆∴∴,沒有人知道一個泡沫什麼時候會爆炸π⊿,或者漲了多少以後會爆炸☆。」巴菲特這樣描述自己對做空和泡沫的看法┊π⌒。

                                                                          對於一些包含了做空的複雜交易◇┊,典型的像多空組合(即同時做多和做空等量的兩種資產)□♀⊙,也很難僅僅因為把做空打包在一個交易中↑∴,就能完全規避做空的風險▽。

                                                                          當然□,做空機制是一項資本市場的重要制度☆▽┊。正是由於做空機制的存在♀☆,資本市場才有了雙邊博弈的力量π△,價格在整體上來說也更容易向價值回歸∵▽,資本市場的定價也更加有效□♂⊙。而且?,做空確實使得一些投資者可以採用更新的交易手段◇┊☆,構建出與傳統價值投資並不相同的投資方法♂,從而給投資者帶來更多的選擇〇。但是π♂﹡,當價值投資者進行做空的時候☆〇♂,卻需要考慮到這種交易手段和價值投資原理之間的違背之處⊙∟﹡,從而謹慎制定自己的投資方案▽♀┊。

                                                                          做空更糟糕的地方♀⊙,還有一點:一個由謬誤導致的資產價格上漲?,往往會形成正反饋☆☆π,從而使得原本沒有價值或者價值非常低的資產∵π⊿,僅僅由於其價格上漲∟⊿,就擁有了一定量的價值▽〇。這種「由於價格上漲導致的價值增加」﹡□↑,其增加額並不會超過價格本身♀〇,但是也會大到足夠讓在低位做空的投資者虧光自己的賭注∟▽。

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                                                                          一個謬誤往往能堅持非常長的時間♀⊙〇,長到足夠讓做空它的人破產?π⊙,因此對於做空的投資者來說⌒∴,時間並不是他們的朋友?,而是他們的敵人◇。反之♂△▽,對於長期價值投資者來說⊙,時間是他們的朋友◇。在做出了正確的交易決定以後▽□,他們只要安靜地等待投資兌現即可∵。對於做空的投資者來說〇◇,時間拖得越久☆,對他們越不利♂。因此﹡☆〇,做空的投資者既需要看對長期的價值和價格之間的錯配♂,又需要在短期內有足夠好的運氣:這無疑是非常困難的⊙??。

                                                                          多空配套交易的問題∴♂,包含了幾個方面〇♀∵。首先﹡,這種交易仍然包含了做空◇♂,所以從原理上來說□⌒〇,做空可能導致的「虧損無限、盈利有限、無法堅持長期投資」的問題♂⊿,仍然在很大程度上存在?。其次♂∟↑,這種交易由於同時需要買多和賣空▽△△,因此所使用的資金往往是單純做多交易的一倍⌒⊿∟,也就導致其潛在回報率更低┊。第三☆↑,很多投資者為了增加多空交易的潛在回報率〇,就用槓桿來解決這個問題﹡。但是☆∴,槓桿又會帶來更多的新問題∟,最典型的就是無法承受巨大的波動◇♂。

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                                                                          原標題:價值投資者應該遠離做空證券時報 陳嘉禾首先﹡↑┊,做空的最大盈利是100%☆♂♀,而虧損則可能接近於無限〇∟∵。當投資者在100元做空一個資產的時候π,他需要付出100元的資金成本⊿♂。當這種資產價格跌到0的時候↑,他的獲利也只不過是100元〇⌒,就是100%而已∟⊿。但是⊙♂〇,如果這種資產的價格上漲到1000元◇┊♀,那麼投資者的虧損就是10倍△⊿□。潛在的虧損和潛在的盈利趨近於無窮大☆,這種交易絕對不是價值投資的理想標的♂π⌒。

                                                                          ( 郑重声明:本文版权归原作者所有,转载文章仅为传播更多信息之目的,如作者信息标记有误,请第一时间联系我们修改或删除,多谢。 )

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