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                                                                盧大彪:我國債市發展環境面臨五個變化

                                                                本文由:王永昌 编辑 2019年07月19日 11:25 汽车导购607 ℃

                                                                【王嘉尔食物中毒】

                                                                五是國際投資者比例將會繼續提升♂?⊙。國際投資者的投資理念、資金成本、考核要求與境內投資者存在的差異較大△▽♂,盧大彪認為⊿□,國際投資者的比例提升對我國債券市場帶來的影響將是深遠的?♂。

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                                                                二要推動信用生態不斷優化∟∟△。其中很重要的是要不斷完善信用風險定價♂,風險與收益更加匹配;要通過對外開放、鼓勵競爭等手段引導評級機構提升公信力┊┊,擴大信用評級的區分度;積極落實資管新規☆♂,讓資產管理機構既不搞剛性兌付∵☆,又能按照持有人利益最大化原則行事;要繼續完善市場對於信用風險的消化機制∟∵▽,提升市場出清的效率〇⊙。

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                                                                為迎接這種變化⊿〇△,盧大彪認為⌒⌒⌒,我國債券市場亟待做好五方面的應對工作?。一要增強市場的包容性∵?﹡,提升債券市場服務實體經濟的能力☆♂△。重點和難點是要使得信用資質相對弱一點的企業在做到定價合理、信用披露規範、誠實守信的情況下∴,可以較為順暢地進行債券融資⊙▽。

                                                                三是資產和債務存量的盤活與調整變得日益重要◇。盧大彪認為∵⊙,結構性去槓桿仍將是今後金融供給側改革的重要任務〇⊙┊。在這種背景下♂,可以預計將來債券的期限結構、資金需求主體的分佈會經歷適應性調整﹡﹡。不動產信託基金(REITs)、資產證券化產品這一類有利於盤活存量資金/債務的工具愈加重要△π。

                                                                五要防範和化解風險⊙。主要是完善市場機制♂,依靠市場自身力量來防風險♂♂,消化風險;提供法治保障◇,推動違約訴訟、破產重整、破產清算等更加有效地發揮作用?。

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                                                                二是我國經濟結構與人口結構的變化⌒♂。盧大彪認為⊿,經濟結構方面很重要的一個變化就是服務業的比重已經超過製造業和第一產業┊☆┊,越來越多的業態、企業呈現輕資產特徵☆∟,勞動和人力資本在其中的作用日益上升♂☆┊,資本的整體回報率有逐步下降的趨勢?。並且隨着人口老齡化的不斷顯現⌒∵,儲蓄率逐步下降的概率很大▽。也就是說⌒♂□,債務市場上資金的需求與供給都在發生趨勢性的變化♂♂。

                                                                四要提升對外開放水平▽□□。為境外投資者參与銀行間、交易所債券市場提供更多渠道和方式;支持登記結算機構更好地發揮樞紐作用☆?。

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                                                                來源:中國財經報網本報訊 記者賀利娟報道 「從一個監管者角度看△,目前我國債券市場發展總體健康、有序﹡,但面臨的外部環境更加複雜⌒∴⊿,市場內部因素也在發生深刻變化♀π,五個方面的變化尤其要引起高度重視⊙♂。」證監會債券監管部副主任盧大彪7月18日在中央國債登記結算有限責任公司主辦的2019債券年會上表示△☆。

                                                                四是剛性兌付的有序打破與風險定價的重構π◇〇。盧大彪說π,這兩年債券違約案較以往明顯增多〇,與此同時♂♀∵,曾經普遍的同業剛兌預期也在逐步發生變化;債券在發行、交易環節▽♀☆,信用的分層和流動性的分層也較以往更加明顯、普遍↑♀。在這種變化過程中♂◇,過去的交易模式、盈利策略、風險定價都出現不同程度的不適應性?﹡∵,新的體系形成又需要一個過程┊┊♂,因此?,期間必定會有波動和調整﹡。

                                                                這五個方面的變化表現在♂♀⌒,一是全球貨幣環境和金融條件問題♂♂。在盧大彪看來〇▽,境外主要經濟體數量寬鬆、超低利率的非常規貨幣政策▽▽↑,持續時間之長↑☆▽,在歷史上罕見↑?∴。一些發達國家的收益率曲線的中樞、期限結構等♀π,都處於一個投資者很難受的狀態∴。而我國金融市場與境外的聯動效應日益明顯π∵⊙,如果全球貨幣環境發生方向性變化♀〇,全球債券市場做出何種反應ππ♂,確實存在很多不確定性;即便短期沒有方向性變化☆♀,也不可忽視其積蓄的調整勢能π△⊿。

                                                                三要不斷加強法治化建設↑。一方面是推動、配合做好相關法律法規的修和訂?,加強制度供給∴↑⌒。另一方面〇↑﹡,要進一步明細各方職責⊿﹡,劃清楚底線、界線♀,讓發行人、中介機構切實承擔起各自責任⊙。

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